美元走強(qiáng)，應(yīng)該配置什么樣的美元資產(chǎn)？
我們總覺得黑天鵝是百年一遇的偶然事件，但實(shí)際上它們出現(xiàn)的頻率比我們知道的要高很多。
昨天早上，美元指數(shù)DXY（用于衡量美元對(duì)其他六種主要貨幣籃子的強(qiáng)勢(shì)程度的指數(shù)）突破103，為2017年1月以來的首次，在此之前，美元已連續(xù)多個(gè)交易日持續(xù)走強(qiáng)。就如同此次疫情期間，大家紛紛搶購(gòu)口罩和泡面一樣，各大機(jī)構(gòu)和投資者也用同樣的方式在搶購(gòu)美元。
于是，在此次公共衛(wèi)生事件全球爆發(fā)和原油暴跌之際，各國(guó)股市和債券暴跌、期貨暴跌、數(shù)字貨幣暴跌，連有“盛世古董 亂世黃金”共識(shí)的避險(xiǎn)資產(chǎn)——黃金，都被持續(xù)拋售，在一周內(nèi)跌幅達(dá)到近15%。
在幾乎所有資產(chǎn)斷崖式下跌之時(shí)，只有美元在持續(xù)走強(qiáng)。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)兩次緊急降息，美國(guó)利率已經(jīng)為零，同時(shí)啟動(dòng)了7000億的量化寬松，但依舊絲毫未曾影響美元對(duì)其他貨幣的匯率大漲。
其實(shí)這在2008年次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)，就上演了如出一轍的戲碼。雷曼倒閉事件后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)3次降息，但美元指數(shù)反而不斷上漲。
這背后的真正原因是流動(dòng)性危機(jī)，投資者在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)“現(xiàn)金為王”的理念，會(huì)促使大家不約而同將手里的資產(chǎn)變現(xiàn)，觀望局勢(shì)發(fā)展。同時(shí)，不少基金爆倉(cāng)需要贖回或追加保證金，現(xiàn)金需求量大增。而美元作為世界貨幣，具有全流通、券兌換的先天優(yōu)勢(shì)。這就導(dǎo)致了市面上流通的美元數(shù)量減少，流動(dòng)性出現(xiàn)緊張，進(jìn)而直接使美元走強(qiáng)。
這也就是為什么我們的投資者都知道，要配置美元資產(chǎn)，去對(duì)沖我們大量持有國(guó)內(nèi)人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
那么究竟應(yīng)該購(gòu)買什么樣的美元資產(chǎn)呢？
其實(shí)在這短短一個(gè)月內(nèi)，我們都看到幾乎所有金融產(chǎn)品都出現(xiàn)了10-40%的下跌。昨天傳出消息說橋水基金也出現(xiàn)了流動(dòng)性問題，其公司也迅速做出了回應(yīng)。相信在過去一個(gè)月，能高枕無憂睡個(gè)安穩(wěn)覺的投資者少之又少。
在這樣的局勢(shì)下，美國(guó)的指數(shù)型萬能壽險(xiǎn)就體現(xiàn)出了它特殊的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)。
指數(shù)型萬能壽險(xiǎn)掛鉤標(biāo)普500指數(shù)，但它是保底的，只漲不跌。也就是在經(jīng)濟(jì)下行的年份，最差收益是0。而在上漲的年份，賬戶則會(huì)隨著指數(shù)增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。
保底結(jié)構(gòu)有什么優(yōu)勢(shì)呢？
假如我們的賬戶中有1000元，如果2020年金融危機(jī)下跌了30%，2021年經(jīng)濟(jì)回暖上漲了13%，那我們?cè)趦赡旰蟮馁~戶余額是：1000 * (1-30%) * (1+13%) = 791，賬面虧損20%以上。
這就是為什么一次金融危機(jī)后，往往需要好幾年才能恢復(fù)元?dú)獾脑颉?/p>
而指數(shù)型萬能壽險(xiǎn)的賬戶中，由于保底結(jié)構(gòu)的原因，在同樣兩個(gè)年份中的賬戶表現(xiàn)為：1000 * (1+0) * (1+13%) = 1130，同樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，保險(xiǎn)賬戶中的余額增長(zhǎng)13%。
一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)悖論就是，當(dāng)賬面虧損50%后，如果再上漲50%，我也只能回到原始本金的75%；只有等到上漲100%后，賬面才能再回到原始的金額，而這中間所產(chǎn)生的時(shí)間成本無法估量。
所以我們說，美國(guó)的指數(shù)型萬能壽險(xiǎn)（IUL），不僅僅是提供了美元資產(chǎn)的配置方案，更是一個(gè)穩(wěn)健的、有極其可觀收益的金融產(chǎn)品。
（文章轉(zhuǎn)自Amber Zhang，版權(quán)歸原作者所有，如有問題請(qǐng)及時(shí)聯(lián)系我們。）
