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陳張源玲-Alice Tan

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美元走強,應該配置什么樣的美元資產?

我們總覺得黑天鵝是百年一遇的偶然事件,但實際上它們出現的頻率比我們知道的要高很多。

昨天早上,美元指數DXY(用于衡量美元對其他六種主要貨幣籃子的強勢程度的指數)突破103,為2017年1月以來的首次,在此之前,美元已連續多個交易日持續走強。就如同此次疫情期間,大家紛紛搶購口罩和泡面一樣,各大機構和投資者也用同樣的方式在搶購美元。

于是,在此次公共衛生事件全球爆發和原油暴跌之際,各國股市和債券暴跌、期貨暴跌、數字貨幣暴跌,連有“盛世古董 亂世黃金”共識的避險資產——黃金,都被持續拋售,在一周內跌幅達到近15%。

在幾乎所有資產斷崖式下跌之時,只有美元在持續走強。

盡管美聯儲已經連續兩次緊急降息,美國利率已經為零,同時啟動了7000億的量化寬松,但依舊絲毫未曾影響美元對其他貨幣的匯率大漲。

其實這在2008年次貸危機爆發時,就上演了如出一轍的戲碼。雷曼倒閉事件后,美聯儲連續3次降息,但美元指數反而不斷上漲。

這背后的真正原因是流動性危機,投資者在經濟危機爆發時“現金為王”的理念,會促使大家不約而同將手里的資產變現,觀望局勢發展。同時,不少基金爆倉需要贖回或追加保證金,現金需求量大增。而美元作為世界貨幣,具有全流通、券兌換的先天優勢。這就導致了市面上流通的美元數量減少,流動性出現緊張,進而直接使美元走強。

這也就是為什么我們的投資者都知道,要配置美元資產,去對沖我們大量持有國內人民幣資產的風險。

那么究竟應該購買什么樣的美元資產呢?

其實在這短短一個月內,我們都看到幾乎所有金融產品都出現了10-40%的下跌。昨天傳出消息說橋水基金也出現了流動性問題,其公司也迅速做出了回應。相信在過去一個月,能高枕無憂睡個安穩覺的投資者少之又少。

在這樣的局勢下,美國的指數型萬能壽險就體現出了它特殊的結構性優勢。

指數型萬能壽險掛鉤標普500指數,但它是保底的,只漲不跌。也就是在經濟下行的年份,最差收益是0。而在上漲的年份,賬戶則會隨著指數增長而增長。

保底結構有什么優勢呢?

假如我們的賬戶中有1000元,如果2020年金融危機下跌了30%,2021年經濟回暖上漲了13%,那我們在兩年后的賬戶余額是:1000 * (1-30%) * (1+13%) = 791,賬面虧損20%以上。

這就是為什么一次金融危機后,往往需要好幾年才能恢復元氣的原因。

而指數型萬能壽險的賬戶中,由于保底結構的原因,在同樣兩個年份中的賬戶表現為:1000 * (1+0) * (1+13%) = 1130,同樣的經濟環境下,保險賬戶中的余額增長13%。

一個簡單的數學悖論就是,當賬面虧損50%后,如果再上漲50%,我也只能回到原始本金的75%;只有等到上漲100%后,賬面才能再回到原始的金額,而這中間所產生的時間成本無法估量。

所以我們說,美國的指數型萬能壽險(IUL),不僅僅是提供了美元資產的配置方案,更是一個穩健的、有極其可觀收益的金融產品。

(文章轉自Amber Zhang,版權歸原作者所有,如有問題請及時聯系我們。)

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